새벽에 집을 나선 이유는 실패와 낙심 때문이었습니다. 강변을 걷는 동안 샛길이 나올 때마다 '이쯤에서 집으로 돌아갈까'라는 생각이 반복됐습니다. 계속 걷기로 했던 처음의 생각보다 당장 불편한 마음을 끝내고 싶은 쪽으로 자꾸 기울었습니다.
투자에서 손실이 생겼을 때도 비슷한 일이 벌어집니다. 매수 전에는 손절 기준과 투자 원칙을 분명히 정해두었는데, 막상 평가손실을 보면 '조금만 더 기다리면 돌아오지 않을까'라는 생각이 강해집니다.
행동경제학에서는 같은 크기의 이익과 손실을 똑같이 받아들이지 않는 경향을 손실회피(loss aversion)로 설명합니다. 투자에서는 손실회피가 왜 생기는지, 그리고 손실 뒤에는 왜 원칙보다 감정을 편하게 만드는 선택이 앞서기 쉬운지 이해하면 자신의 판단 과정을 조금 더 분명하게 볼 수 있습니다.
손실이 생기면 수익률보다 기준점부터 달라집니다
전망이론에서는 사람이 결과를 전체 자산 규모만으로 판단하지 않고 일정한 기준점(reference point)과 비교해 이익인지 손실인지 받아들이는 경향이 있다고 설명합니다. 투자자에게는 매수가격이나 최근의 고점, 기대했던 목표가격 등이 기준점이 되기 쉽습니다.
예를 들어 10만 원에 산 주식이 8만 원이 되면 현재 가격만 보는 것이 아니라 '내가 산 가격보다 2만 원 낮다'는 상태로 인식합니다. 이 순간 10만 원이라는 매수가격은 과거의 숫자인데도 현재 판단에 강하게 개입할 수 있습니다.
손실회피의 핵심: 사람은 같은 크기의 변화라도 이익보다 손실에 더 민감하게 반응하는 경향이 있습니다. 다만 손실이 항상 이익의 정확히 몇 배로 느껴진다는 고정된 수치가 모든 사람과 상황에 적용되는 것은 아닙니다.
그래서 투자에서는 '앞으로 이 자산의 기대수익과 위험이 어떤가'보다 '내 매수가격까지 언제 돌아올까'가 더 중요한 질문처럼 느껴질 수 있습니다. 손실을 평가하는 기준점이 현재의 투자 판단을 붙잡는 것입니다.
🔗 참고 자료: 노벨상위원회 2002년 경제학상 발표 자료
손실회피는 무조건 위험을 피한다는 뜻이 아닙니다
손실회피와 위험회피를 같은 의미로 생각하면 투자 행동을 설명하기 어렵습니다. 손실을 싫어하는 사람도 이미 손실 구간에 들어가면 오히려 더 큰 위험을 감수할 수 있기 때문입니다.
확정된 손실을 받아들이는 선택과 손실을 만회할 가능성이 있지만 더 크게 잃을 수도 있는 선택이 있다면 후자에 끌릴 수 있습니다. 손절을 미루거나 근거가 약해졌는데도 추가 매수하는 행동이 이런 상황에서 나타날 수 있습니다.